blog.fcuzhhorod.com

Panggilan ke Bank of England (BoE) yang mengatakan bahwa beberapa dana pensiun Inggris sedang berjuang untuk memenuhi margin call dimulai pada hari Senin, 26 September. Pada hari Rabu, 28 September, tindakan tersebut menjadi lebih mendesak dan terkoordinasi.

Pergerakan liar di pasar keuangan sebagai respons terhadap “anggaran mini” pemerintah pada tanggal 23 September menyebabkan sebagian sistem pensiun Inggris berada dalam risiko, sehingga meningkatkan kekhawatiran luas mengenai stabilitas keuangan negara tersebut.

Pernyataan Menteri Keuangan Inggris Kwasi Kwarteng mencakup rencana dramatis untuk memotong pajak dan membayarnya dengan pinjaman yang meningkatkan imbal hasil obligasi pemerintah.

Pada hari-hari berikutnya, biaya pinjaman Inggris meningkat paling tinggi dalam beberapa dekade, sementara pound jatuh ke rekor terendah.

Meskipun reaksi-reaksi tersebut terlihat jelas, terdapat dampak tersembunyi di balik layar pasar keuangan.

Yang berisiko mengalami inflasi adalah instrumen keuangan tidak jelas yang dimaksudkan untuk mencocokkan kewajiban pensiun jangka panjang dengan aset yang belum pernah diuji oleh imbal hasil obligasi yang telah bergerak sejauh atau secepat itu.

Di antara mereka yang segera menghubungi BoE adalah dana yang mengelola apa yang disebut investasi berbasis liabilitas (Liability-Driven Investment/LDI), sebuah strategi lindung nilai yang tampaknya sederhana dan merupakan inti dari ledakan tersebut.

Pasar LDI telah berkembang pesat selama dekade terakhir, dengan total aset hampir 1,6 triliun pound ($1,79 triliun) – lebih dari dua pertiga ukuran perekonomian Inggris.

Skema pensiun terpaksa menjual obligasi pemerintah yang dikenal sebagai gilts setelah mereka mengalami kesulitan untuk memenuhi permintaan darurat dari dana LDI sebagai jaminan atas posisi derivatif “bawah air”, yang nilainya lebih rendah dari pada pembukuan dana.

Dana LDI memerlukan dana darurat untuk menopang posisi yang merugi. Dana tersebut sendiri menghadapi margin call dari bank-bank yang menjadi mitra mereka dan pemain keuangan utama lainnya.

“Kami meletakkan kartu kami di atas meja. Anda tidak mengharapkan mereka (BoE) memberi Anda banyak keuntungan karena mereka tidak akan menunjukkan kemampuan mereka, bukan?” kata James Brundrett dari konsultan pensiun dan manajer fidusia Mercer, yang mengadakan pertemuan dengan BoE pada hari Senin. Alhamdulillah mereka mendengarkan, karena tadi pagi (Rabu) pasar emas tidak beroperasi, imbuhnya.

Menghadapi keruntuhan pasar, BoE turun tangan dengan paket sebesar 65 miliar pound ($72,3 miliar) untuk membeli obligasi jangka panjang.

Dan bank sentral, seperti mantan bos Bank Sentral Eropa Mario Draghi pada puncak krisis utang zona euro, telah berjanji untuk melakukan apa pun untuk mencapai stabilitas keuangan.

Meskipun hal ini mungkin telah mengurangi tekanan langsung terhadap dana pensiun, masih belum jelas berapa banyak waktu yang telah dihabiskan BoE ketika gelombang kejutan bergema di pasar global dari rencana Perdana Menteri Liz Truss yang baru saja diangkat, yang serta menakut-nakuti investor akan menciptakan dampak yang jarang terjadi. teguran Dana Moneter Internasional (IMF).

Chris Philp, kepala sekretaris Departemen Keuangan Inggris, mengatakan pada hari Kamis 29 September bahwa dia tidak setuju dengan kekhawatiran IMF mengenai pemotongan anggaran pajak pemerintah dan mengatakan hal itu akan mengarah pada pertumbuhan ekonomi dalam jangka panjang.

Pada hari Minggu, 2 Oktober, Truss mempertahankan rencananya dan tidak memberikan indikasi bahwa dia akan mundur, meskipun dia mengatakan bahwa proposal untuk memotong pajak bagi orang terkaya adalah keputusan Kwarteng, yang merupakan tanda pertama bahwa dia mungkin melihat dirinya sebagai salah satu dari mereka. kanselir menjauhkan diri.

Pada akhir minggu yang penuh gejolak, banyak dana pensiun yang masih melikuidasi posisinya untuk memenuhi permintaan agunan dan beberapa telah meminta perusahaan tempat mereka mengelola uang untuk memberikan dana talangan kepada mereka dengan uang tunai, kata sumber kepada Reuters pada Jumat, 30 September. “Pertanyaannya adalah apa yang terjadi ketika Bank of England menarik diri dari pasar ini?” Brundrett dari Mercer mengatakan, seraya menambahkan bahwa ada peluang bagi dana pensiun untuk mengumpulkan cukup uang tunai guna meningkatkan posisi agunan.

“Pada akhirnya (Senin) kami mengatakan jika hal ini terus berlanjut, kami berada dalam masalah serius,” kata salah satu fund manager di sebuah skema pensiun perusahaan besar di Inggris kepada Reuters.

“Pada Rabu pagi kami mengatakan ini adalah masalah sistemik. Kami berada di tepi jurang. Itu seperti tahun 2008 tetapi dengan steroid karena terjadi begitu cepat,” tambah fund manager tersebut.

BlackRock, manajer LDI besar lainnya, mengatakan kepada kliennya pada hari Rabu bahwa mereka tidak akan mengizinkan mereka menambah jaminan yang diperlukan untuk menjaga posisi tetap terbuka, menurut catatan dari BlackRock yang dilihat oleh Reuters.

BlackRock mengatakan dalam pernyataan email pada hari Jumat bahwa pihaknya mengurangi leverage dana dan tidak akan menghentikan perdagangan dana tersebut.

Bukan keluar dari hutan

Potensi terjadinya tekanan yang melampaui dana pensiun dan seluruh industri keuangan Inggris adalah nyata. Jika dana LDI gagal pada posisinya, maka bank-bank yang mengatur derivatif juga akan ikut tersedot.

Ketegangan yang sangat besar pada sistem keuangan negara-negara besar menimbulkan gelombang di seluruh dunia, bahkan berdampak pada Treasury AS yang merupakan aset safe-haven dan obligasi Jerman dengan peringkat tertinggi. Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic pada hari Senin memperingatkan bahwa peristiwa di Inggris dapat menyebabkan tekanan ekonomi yang lebih besar di Eropa dan Amerika Serikat.

Sementara intervensi BoE mendorong imbal hasil (yield) lebih rendah, mendorong imbal hasil (yield) obligasi 30-tahun kembali ke level 23 September dan meredakan ketakutan akan krisis yang akan segera terjadi, para fund manager, pakar pensiun dan analis mengatakan Inggris masih jauh dari krisis.

Tidak ada yang tahu berapa banyak skema yang harus dijual, dan apa yang akan terjadi setelah BoE berhenti membeli obligasi pada 14 Oktober.

Bank sentral Inggris kini berada dalam posisi yang tidak menyenangkan karena menunda rencananya untuk menjual obligasi, sehingga menyebabkan pelonggaran moneter, dan pada saat yang sama memperketat suku bunga.

Pada bulan November, dia diperkirakan akan menaikkan suku bunga lebih lanjut dan dia mengatakan akan tetap berpegang pada rencana menjual obligasinya.

“Kekhawatirannya adalah pasar melihat hal ini sebagai sesuatu yang perlu diuji dan saya tidak yakin bank akan ingin menjadi preseden seperti ini. Hal ini membuat obligasi jangka panjang masih rentan,” kata Orla Garvey, manajer pendapatan tetap di Federated Hermes.

Kepercayaan investor terguncang, tidak hanya di Inggris.

“Situasi di Inggris cukup serius karena 30% hipotek menggunakan suku bunga variabel,” kata investor miliarder Stanley Druckenmiller.

“Apa yang tidak Anda lakukan adalah mengambil uang pembayar pajak dan membeli obligasi dengan harga 4%,” kata Druckenmiller. “Ini menciptakan masalah jangka panjang di kemudian hari.”

Standard & Poor’s memangkas prospek peringkat kredit AA untuk utang pemerintah Inggris menjadi “negatif” dari “stabil” pada hari Jumat, dengan mengatakan rencana pemotongan pajak Truss akan menyebabkan utang terus meningkat.

Sementara itu, permintaan dolar AS di pasar derivatif mata uang naik ke level tertinggi sejak puncak krisis COVID-19 pada Maret 2020 pada hari Jumat, karena gejolak pasar membuat investor berebut uang tunai.

Ken Griffin, miliarder pendiri Citadel Securities, salah satu perusahaan pembuat pasar terbesar di dunia, merasa khawatir.

“Ini merupakan pertama kalinya kita melihat pasar negara maju kehilangan kepercayaan investor dalam waktu yang sangat lama,” kata Griffin pada konferensi investor di New York, Rabu. – Rappler.com

$1 = 0,8994 pon