blog.fcuzhhorod.com

Hindenburg Research menolak berkomentar kepada Reuters mengenai metode yang digunakan untuk memasang taruhan terhadap Adani Group

Ketika Hindenburg Research meluncurkan posisi short di Adani Group minggu lalu, beberapa investor mengatakan mereka tertarik dengan mekanisme perdagangan sebenarnya karena peraturan sekuritas India mempersulit orang asing untuk bertaruh melawan perusahaan di sana.

Taruhan Hindenburg sejauh ini menguntungkan. Tudingannya, yang dibantah oleh konglomerat India tersebut, telah menghapus lebih dari $80 miliar nilai pasar tujuh perusahaan terdaftarnya dan menyingkirkan miliarder Gautam Adani dari posisinya sebagai orang terkaya ketiga di dunia. Pada hari Rabu, 1 Februari, penjualan saham senilai $2,5 miliar oleh salah satu perusahaannya, Adani Enterprises, dibatalkan.

Penjual pendek mengatakan dia mempertahankan posisinya, mengambil keuntungan dari penurunan nilai saham dan obligasi Grup Adani, “melalui obligasi yang diperdagangkan dan derivatif yang diperdagangkan di luar India, serta sekuritas referensi lain yang diperdagangkan di luar India.” Namun hal ini tidak mengungkapkan banyak hal mengenai besaran taruhannya dan jenis derivatif serta efek referensi yang digunakannya, sehingga membuat para pesaingnya bertanya-tanya bagaimana cara kerja perdagangan tersebut.

“Saya sendiri ingin mempersingkatnya, tetapi saya tidak dapat menemukan cara untuk melakukannya dengan broker utama saya,” kata Andrew Left, pendiri Citron Research, merujuk pada Adani Enterprises dan perusahaan lainnya.

Hindenburg menolak berkomentar kepada Reuters tentang metode yang dia gunakan untuk memasang taruhan melawan Adani. Adani Group dan regulator pasar saham Dewan Sekuritas dan Bursa India (SEBI) tidak menanggapi permintaan komentar.

Sulit untuk dipersingkat

Biasanya, investor yang ingin bertaruh bahwa saham perusahaan akan jatuh meminjam saham di pasar dan menjualnya, dengan harapan dapat membelinya kembali dengan harga lebih rendah, dalam praktik yang disebut shortselling.

Penjual pendek seperti Hindenburg suka diam-diam membangun posisi sebelum mengungkapkan tesis mereka tentang perusahaan untuk memaksimalkan keuntungan. Kebijaksanaan diperlukan bagi mereka, karena kehadiran mereka di saham terkadang cukup untuk menurunkan harga saham.

Namun, di India, peraturan keamanan mempersulit pembangunan posisi secara diam-diam. Investor institusi diharuskan untuk mengungkapkan posisi short mereka terlebih dahulu dan terdapat batasan lain serta persyaratan pendaftaran bagi investor asing.

Ada komplikasi tambahan pada kelompok Adani: kepemilikan saham terkonsentrasi di tangan keluarga Adani dan sahamnya tidak diperdagangkan di bursa luar negeri.

Nathan Anderson, pendiri Hindenburg, bahkan malu-malu dengan rekan-rekannya tentang taruhannya melawan Adani. Left dan Carson Block, pendiri Muddy Waters Research dan short seller terkemuka lainnya, mengatakan kepada Reuters bahwa mereka mendapat tanggapan satu kata — “terima kasih” — atas pesan ucapan selamat yang mereka kirimkan kepada Anderson ketika mereka biasanya berbincang-bincang di toko.

Memecahkan kode bagaimana Hindenburg melakukan perdagangan dapat menyebabkan lebih banyak penjual pendek mengambil posisi melawan perusahaan-perusahaan India, yang jarang terjadi, kata para analis.

“Setelah hal-hal ini (serangan short-seller) dimulai, ada hal lain yang dapat diwaspadai,” kata Amit Tandon, direktur pelaksana perusahaan proxy dan manajemen Institutional Investor Advisory Services (IiAS) di India.

Perdagangan derivatif

Reuters tidak dapat memperoleh rincian transaksi Hindenburg. Namun beberapa bankir yang akrab dengan perdagangan sekuritas India mengatakan bahwa bagian yang lebih menguntungkan dari taruhan short seller kemungkinan besar terletak pada perdagangan derivatif yang ia lakukan.

Beberapa obligasi korporasi dolar Adani turun 15 hingga 20 sen pada hari-hari setelah laporan tersebut dirilis, menjadikan taruhan tersebut menguntungkan.

Tapi ada batasannya. Hanya obligasi senilai beberapa miliar dolar yang beredar dan tidak tersedia untuk dipinjam, kata seorang bankir utang.

Cara yang lebih menguntungkan, kata para bankir ini, adalah dengan memasang taruhan melalui surat utang yang berpartisipasi, atau P-notes, yang merupakan derivatif luar negeri yang diatur secara ringan berdasarkan saham perusahaan-perusahaan India.

Entitas yang membuat P-notes terdaftar di regulator pasar saham India, tetapi siapa pun dapat berinvestasi di dalamnya tanpa mendaftar langsung ke SEBI. Seorang investor selanjutnya dapat menggunakan perantara untuk menyamarkan posisinya.

Terlebih lagi, pasar P-notes sangat besar. P-notes senilai miliaran dolar diperdagangkan setiap tahun, menurut data peraturan, sehingga memungkinkan untuk memasang taruhan besar, kata para bankir. – Rappler.com