blog.fcuzhhorod.com

Tindakan keras terhadap peraturan yang dilakukan Tiongkok selama berbulan-bulan telah mencakup nama-nama besar di bidang e-commerce, gig economy, ujian yang padat, dan yang terbaru adalah asuransi online.

Investor veteran mana pun akan mengatakan kepada Anda bahwa pasar keuangan melampaui batas ketika terjadi masalah, namun bagaimana jika pasar tersebut adalah negara dengan perekonomian terbesar kedua di dunia dan pemerintah telah memutuskan bahwa aturan mainnya telah berubah?

Tindakan keras terhadap peraturan yang dilakukan Tiongkok selama berbulan-bulan telah mencakup nama-nama besar di bidang e-commerce, gig economy, ujian yang padat, dan yang terbaru adalah asuransi online. Nilai pasar hampir $1 triliun telah dihapuskan dari China Inc sejak bulan Februari.

Bagi perusahaan-perusahaan besar yang juga melakukan listing di pasar seperti Wall Street karena mendatangkan investasi internasional, tahun 2021 sudah menjadi tahun terburuk sejak krisis keuangan global.

Tentu saja bisa bangkit kembali, tapi ada kendalanya. Banyak analis yakin bahwa segala sesuatunya akan berhasil, namun hanya elit penguasa Beijing yang tahu apakah dan kapan hal itu akan terjadi.

“Investor terguncang,” kata Paul O’Connor, kepala multi-aset di Janus Henderson.

“Ini akan sangat membebani prospek keuntungan, penilaian dan sentimen investor di Tiongkok.”

Tapi seberapa banyak?

Morgan Stanley memperkirakan MSCI Tiongkok, yang merupakan salah satu negara dengan kinerja terburuk terhadap ekuitas global tahun ini, kini diperdagangkan pada 13,9 kali price-to-earnings dalam 12 bulan ke depan, atau lebih tinggi 5% dibandingkan patokan MSCI di pasar negara berkembang.

Bandingkan dengan sekitar 17 kali pada awal tahun. Jumlahnya bisa turun hingga 13 kali lipat, kata Morgan Stanley.

Analis yang optimis terhadap saham Tiongkok menjelang keributan kini menilai dampaknya.

Pada bulan Maret, sebelum tindakan keras terbaru, target harga saham konsensus rata-rata 12 bulan untuk saham-saham di indeks MSCI Tiongkok adalah sekitar 40% lebih tinggi dibandingkan tahun sebelumnya.

Mayoritas analis menilai raksasa Alibaba Group Holdings dan Tencent Holdings setidaknya melakukan “beli”, menurut data Refinitiv, sementara sebagian besar merekomendasikan “tahan” atau “beli” untuk New Oriental Education & Technology Group, yang sahamnya hampir anjlok ke level 90. % tahun ini.

“Proses penurunan peringkat pendapatan dan penurunan peringkat baru saja dimulai,” kata O’Connor dari Janus Henderson.

Evergrande Property Services, bagian dari pengembang properti Tiongkok yang paling banyak berhutang, telah kehilangan lebih dari separuh kapitalisasi pasar puncaknya. Harga saham saat ini diperdagangkan sekitar 13 kali kelipatan harga terhadap pendapatan, jauh lebih rendah dibandingkan perusahaan sejenis.

Masalah vs Kemungkinan

Dengan lebih dari $800 miliar yang dikucurkan selama lima tahun terakhir, para investor tidak akan melakukan lindung nilai terhadap taruhan mereka bahwa Tiongkok akan memberikan dorongan terbesar bagi pasar keuangan global dalam beberapa dekade mendatang.

Meskipun mereka mengakui bahwa perubahan tersebut merupakan bagian dari rencana yang lebih luas untuk menjadikan pertumbuhan ekonomi jangka panjang lebih inklusif, mereka menyadari bahwa keuntungan di masa depan akan lebih bergantung pada penilaian risiko yang cermat.

“Penting untuk membedakan antara volatilitas atau gangguan yang nyata dan apa yang akan tetap ada,” kata Michael Bolliger, chief investment officer, pasar negara berkembang, di UBS Global Wealth Management.

Meskipun beberapa sektor yang mengalami dampak buruk kemungkinan besar akan bangkit kembali seiring berjalannya waktu, namun sektor-sektor lain, seperti pendidikan, yang saat ini tidak ingin dimanfaatkan oleh pemerintah, hampir pasti tidak akan menguntungkan lagi.

“Mereka hampir mengubah DNA perusahaan-perusahaan ini,” kata Bolliger.

Pukulan itu menyakitkan. Data EPFR menunjukkan bahwa sekitar $2 miliar telah ditarik dari dana ekuitas dengan eksposur yang signifikan terhadap Tiongkok pada minggu pertama bulan ini saja. Angka Morningstar menunjukkan bahwa dana yang berfokus pada Tiongkok menghasilkan pengembalian negatif setidaknya 7%. Untuk konteksnya, rata-rata angkanya sekitar 13% selama lima tahun terakhir.

Payudara atau berkah?

Bukan hanya saham yang menderita.

Pasar obligasi raksasa Tiongkok telah terpukul oleh krisis utang yang melanda perusahaan-perusahaan seperti Huarong dan Evergrande. Masalah yang terakhir muncul ketika pemerintah mencoba mengurangi leverage di sektor properti.

Di sini gerakan-gerakan tersebut menunjukkan meningkatnya kesusahan. Z-score kredit Tiongkok, yang merupakan ukuran volatilitas pasar, mencapai 0,7 standar deviasi di atas rata-rata 15 tahun pada bulan lalu, naik dari 1,8 pada bulan Januari.

Biasanya, skor di bawah 1,8 menunjukkan akan terjadinya kebangkrutan.

“Apakah pemerintah akan membiarkan para pengembang properti ini gagal bayar dan mengalami krisis utang yang besar? Saya rasa hal ini sangat tidak mungkin terjadi,” kata Gustavo Medeiros, wakil kepala penelitian Ashmore Group.

Perbedaan selisih yang lebih luas secara historis memberikan titik masuk yang menarik, kata Michele Barlow, kepala strategi investasi dan penelitian SSGA Asia-Pasifik. Namun masih ada kehati-hatian.

“Investor perlu mengubah gaya investasi mereka dari fokus pada keuntungan menjadi berdasarkan analisis fundamental,” kata Shamaila Khan, kepala utang negara berkembang AllianceBernstein di Global Markets Forum.

Hal ini juga dapat menempatkan aset-aset Tiongkok pada posisi yang lebih berkelanjutan, sehingga mendukung pendapatan dalam jangka panjang.

Hans Peterson, kepala alokasi aset global di SEB Investment Management, telah menerima dampak buruk dari keterpurukan Tiongkok tahun ini dan tetap berada di sana dan mungkin akan menambahkan jika Beijing dan bank sentral memberikan sinyal stimulus baru.

“Adalah baik untuk memperhatikan kemungkinan-kemungkinan yang ada di Tiongkok, daripada masalahnya,” katanya. – Rappler.com