Data inflasi dan upah menantang narasi ‘sementara’ Federal Reserve AS
Laju kenaikan harga tetap lebih lama dari perkiraan
Kenaikan harga dan upah yang mencapai titik tertinggi dalam beberapa dekade dapat menjadi tantangan bagi para pejabat Federal Reserve pada minggu ini ketika mereka mencoba untuk mencapai keseimbangan antara memastikan inflasi tetap terkendali dan memberikan perekonomian waktu sebanyak mungkin untuk menciptakan lapangan kerja. pandemi.
Ketika para investor sudah bertaruh bahwa The Fed akan menaikkan suku bunganya sebanyak dua kali pada tahun depan, dengan kecepatan yang jauh lebih cepat dari perkiraan para pengambil kebijakan, para ekonom di Goldman Sachs menjadi yang terbaru yang mempercepat kenaikan suku bunga mereka — menjadikannya setahun penuh hingga bulan Juli. 2022.
Pada saat itu, ekonom Goldman Jan Hatzius dan yang lainnya menulis bahwa mereka memperkirakan inflasi, yang diukur dengan indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi yang dipantau secara ketat, akan tetap di atas 3%—tingkat inflasi yang belum pernah terlihat sejak awal tahun 1990an dan jauh di atas pengeluaran The Fed. sasaran 2%.
Aspek pasar tenaga kerja, terutama tingkat partisipasi angkatan kerja, kemungkinan besar belum pulih ke tingkat sebelum pandemi, dan kemungkinan masih belum mencapai “lapangan kerja maksimum” yang dijanjikan The Fed untuk pulih sebelum menaikkan suku bunga. Namun pada saat itu, tim Goldman menulis, para pejabat Fed akan “menyimpulkan bahwa sebagian besar, jika tidak semua, kelemahan yang tersisa dalam partisipasi angkatan kerja bersifat struktural atau sukarela,” dan melanjutkan kenaikan suku bunga untuk memastikan inflasi terkendali.
“Sejak (Komite Pasar Terbuka Federal) terakhir kali bertemu pada bulan September, tingkat pengangguran semakin menurun, pendapatan rata-rata per jam dan indeks biaya pekerjaan menunjukkan peningkatan yang kuat, inflasi tetap tinggi,” tulis mereka, dan narasi The Fed bahwa inflasi akan tetap tinggi. berhasil dengan sendirinya tanpa menggunakan kenaikan suku bunga untuk memperketat kondisi kredit dan memperlambat pembelian bisnis dan rumah tangga.
Jaringan yang runtuh
The Fed bertemu minggu ini dan akan mengeluarkan pernyataan kebijakan baru pada hari Rabu, 3 November, pukul 14:00 (18.00 GMT), diikuti dengan konferensi pers pada pukul 14:30 (1830 GMT) oleh Ketua Fed Jerome Powell. Para pejabat diperkirakan akan menyetujui rencana untuk mengurangi pembelian obligasi bulanan senilai $120 miliar yang akan mereka hapus seluruhnya pada pertengahan tahun depan – sebuah langkah pertama untuk menjauh dari kebijakan inti yang diperkenalkan pada awal tahun 2021 untuk meredam dampak ekonomi dari pandemi ini. .
Para pejabat The Fed telah mencoba untuk memisahkan keputusan tersebut dari keputusan akhir mereka, dan yang lebih penting, mengenai kapan harus menaikkan suku bunga. Tolok ukur kenaikan suku bunga ditetapkan tahun lalu ketika The Fed mengatakan suku bunga kebijakannya tidak akan dinaikkan sampai perekonomian kembali ke lapangan kerja maksimum, dan “inflasi telah meningkat menjadi 2% dan berada di jalur yang melebihi 2% untuk beberapa waktu. “
Pada saat itu, para pengambil kebijakan berpikir mereka akan memiliki cukup waktu untuk menghentikan pembelian obligasi secara bertahap dengan risiko inflasi yang kecil. Bahkan ketika suku bunga mulai meningkat pada awal tahun ini, pejabat Fed berpendapat bahwa tingginya suku bunga hanya bersifat “sementara” dan mereka tidak akan terburu-buru menaikkan suku bunga.
Namun, jaringan listrik bisa runtuh menimpa mereka.
Ekonom Goldman kini melihat pengalihan obligasi yang “mulus” seiring dengan kenaikan suku bunga tahun depan, sebuah pandangan yang konsisten dengan pandangan yang kini berlaku di pasar berjangka suku bunga.
Menurut alat FedWatch CME Group, perdagangan dana berjangka federal sekarang menyiratkan kemungkinan lebih besar dari 65% bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga pada bulan Juni, tepat ketika tapering diperkirakan akan berakhir, dan kenaikan kedua diharapkan terjadi pada bulan November. Sebulan yang lalu, indikator pasar suku bunga menunjukkan kurang dari 20% kemungkinan kenaikan suku bunga di awal Juni dan kemungkinan dua kali kenaikan suku bunga di tahun depan dapat diabaikan.
Tesis transisi ‘tidak menua dengan baik’
Ini bisa menjadi momen yang membingungkan ketika menyangkut inflasi. Awalnya disebabkan oleh gangguan pasokan sementara dan lonjakan belanja konsumen untuk barang-barang yang sulit ditemukan dalam beberapa kasus, namun laju kenaikan harga tetap lebih lama dari perkiraan.
Inflasi komoditas tidak hanya diperkirakan akan menurun pada tahun depan, namun sebenarnya akan berbalik arah seiring dengan penurunan harga. Namun biaya layanan diperkirakan akan menjadi penyebab perbedaan tersebut, terutama jika lonjakan kompensasi karyawan yang terjadi baru-baru ini terbukti terus berlanjut.
Kenaikan upah dan tunjangan akan menghadirkan tantangan khusus bagi bank sentral dalam menentukan apakah pekerja dibayar lebih baik karena produktivitas meningkat, atau karena pasar kerja dan jumlah pekerja yang tersedia terpuruk akibat pandemi ini.
Salah satunya akan dilihat sebagai perkembangan positif; di sisi lain kemungkinan peningkatan risiko inflasi menjadi lebih tinggi.
“Semua ini menempatkan Powell pada kursi panas pada pertemuan bulan November dalam tingkat yang jauh lebih besar dibandingkan beberapa minggu yang lalu,” ketika ia mencoba untuk menyeimbangkan komite yang terbagi rata antara mereka yang siap menaikkan suku bunga tahun depan dan mereka yang siap menaikkan suku bunga pada tahun depan. siap untuk menunjukkan lebih banyak kesabaran, tulis Wakil Ketua Evercore ISI Krishna Guha.
“Semua hal ini tidak membuktikan bahwa tesis transitori pada akhirnya akan salah,” tulisnya, namun “ujian untuk meyakini bahwa kelebihan inflasi cenderung bersifat sementara belum berjalan dengan baik.” – Rappler.com
