blog.fcuzhhorod.com

Elon Musk mengusulkan kesepakatan senilai $44 miliar untuk mengakuisisi Twitter* dan menjadikannya pribadi tampaknya dibawa bersama-sama sebagai pengadilan 28 Oktober 2022, tenggat waktu semakin dekat.

Musk memberi tahu para bankirnya bahwa dia bermaksud demikian untuk menyelesaikan transaksi saat itu – dan pemberi pinjamannya dilaporkan telah mulai mendanai kesepakatan tersebut. Jika dia tidak melakukannya, Gugatan Twitter terhadap Musk – yang mencari ke orang terkaya dunia untuk tetap berpegang pada tawaran yang dia buat pada April 2022 – sidang akan pergi.

Sementara kebanyakan orang mungkin akrab dengan gagasan itu mengambil perusahaan swasta publik – proses yang memungkinkan individu untuk membeli dan menjual saham perusahaan di pasar saham – proses sebaliknya tidak dipahami dengan baik dan lebih jarang terjadi.

Jika sebuah profesor bisnis dan hukum, Saya telah menganalisis merger, privatisasi, dan transaksi perusahaan lainnya selama lebih dari dua dekade. Pertanyaan paling umum yang saya dapatkan dari mahasiswa dan kolega fakultas adalah mengapa Musk ingin menjadikan Twitter pribadi? Atau lebih sederhananya, apa artinya menjadi pribadi?

Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini membantu menjawab pertanyaan yang lebih menarik: Akankah dia berhasil?

Publik vs. pribadi

Mari kita mulai dengan perbedaan mendasar antara perusahaan publik dan swasta.

Untuk mulai dengan, a perusahaan publik dipegang secara luas, yang berarti memiliki banyak pemegang saham. Siapa pun dapat membeli saham sebagian besar perusahaan publik, saham mereka diperdagangkan di bursa saham, dan harga pasarnya tersedia secara luas di situs web dan aplikasi.

Federal hukum sekuritas mensyaratkan perusahaan publik untuk mengungkapkan banyak informasi tentang operasi dan kondisi keuangan mereka laporan yang diposting di situs web Komisi Keamanan dan Pertukaran. Pada dasarnya segala sesuatu yang terjadi pada perusahaan publik yang menjadi kepentingan investor harus diungkapkan kepada publik.

Sebaliknya, perusahaan swasta disimpan dengan hati-hati. Pemegang sahamnya sedikit – terkadang hanya satu. Biasanya tidak mungkin membeli saham perusahaan swasta. Kalau bisa sulit karena saham tidak diperdagangkan di bursa. Anda perlu menemukan seseorang yang mau dan mampu menjual sahamnya kepada Anda di bawah undang-undang sekuritas yang membatasi.

Selain itu, perusahaan swasta tidak diharuskan untuk mengajukan pengungkapan atau apa pun kepada SEC.

Perbedaan penting lainnya adalah kekuatan yang dimiliki CEO. Sementara CEO perusahaan publik memiliki banyak kekuasaan, kekuasaan itu dibatasi oleh hal-hal seperti dewan direksi dan aturan tentang kompensasi.

Perusahaan swasta tidak memiliki dewan direksi yang rumit atau aturan yang mengatur kompensasi atau masalah lainnya. Dan dengan sedikit atau tidak ada pemegang saham luar yang mengganggu, para pemimpin perusahaan swasta tidak perlu khawatir tentang dampak keputusan mereka terhadap harga saham.

Menjadi pribadi

Banyak, jika tidak sebagian besar, perusahaan memulai hidup mereka sebagai perusahaan swasta – mungkin di garasi keluarga, jika tampaknya menjadi kasus di begitu banyak kisah asal usul startup.

Seiring pertumbuhan perusahaan muda, itu membutuhkan lebih banyak danamasalah yang sering diselesaikan dengan melakukan penawaran umum perdana yang menghasilkan banyak uang dan membuka kepemilikan kepada siapa pun.

Ambil perusahaan swasta, seperti yang ingin dilakukan Musk, membalikkan IPO. Jika berhasil, miliarder Tesla itu akan membayar pemegang saham Twitter $54,20 per saham, yang merupakan premi 64% dari harga saham Twitter yang diperdagangkan hanya beberapa minggu sebelum penawaran Musk pada 14 April 2022 dibuat.

Kisah sukses

Jadi mengapa Musk atau siapa pun ingin mengambil perusahaan pribadi? Salah satu alasan utamanya adalah kontrol, yang memungkinkan pembeli menegakkan visi dan strategi uniknya.

Begitu saham berpindah tangan, tangan Musk akan bebas melakukan apa yang diinginkannya – mulai dari membuka kembali akun mantan Presiden Donald Trump dan kamu, artis yang secara resmi dikenal sebagai Kanye Westpada mengurangi tenaga kerja hingga 75%semua yang dilaporkan dia pertimbangkan.

Inilah mengapa Michael Dell memutuskan untuk mengambil komputer tersebut perusahaan yang menyandang namanya secara pribadi pada tahun 2013.

Pada saat itu perusahaan sedang berjuang karena penjualan komputer pribadi menurun di tengah kebangkitan smartphone. Sebagai jelasnya dalam dokumen keamananDell percaya bahwa sangat penting untuk mengubah perusahaan dengan cepat dari produsen komputer menjadi perusahaan yang berfokus pada penyediaan dan pengelolaan organisasi besar dengan sistem teknologi informasi yang lengkap.

Dia mengatakan dia tidak dapat melakukan transformasi sebagai perusahaan publik karena akan merusak keuntungan jangka pendek, yang kemungkinan akan menurunkan harga saham. Hal ini, pada gilirannya, dapat merusak persepsi konsumen terhadap Dell dan menyebabkan perputaran karyawan.

Dengan kata lain, rencana Dell mungkin terlalu berani untuk sebuah perusahaan publik. Tetapi strategi itu membuahkan hasil – baginya, rekan investornya, dan perusahaannya.

Dell sendiri Dikirim tunai $750 juta dan lebih dari $3 miliar dalam bentuk 16% sahamnya di perusahaan, dengan sekitar $3,4 miliar berasal dari investor lain dan $16 miliar utang.

Pada 2018, ketika perusahaan go public untuk kedua kalinya, Dell’s saham bernilai $ 32 miliar, dengan pembayaran yang sama besarnya untuk sesama investor. Itu perusahaan juga berkembang pesat, dengan penjualan dan laba melonjak setelah periode pertumbuhan rendah, seperti yang diprediksi Dell. Tenaga kerja sering jatuh ketika perusahaan menjadi pribadi, tetapi Dell naik sekitar 50% pada tahun 2020 dibandingkan tahun 2013.

Kegagalan klasik

Tapi itu tidak selalu berakhir dengan baik.

Di awal tahun 2000-an, Toys R Us berada dalam masalah serius. Meskipun e-commerce masih dalam masa pertumbuhan, hal itu mulai mengganggu pengecer bata-dan-mortir, persaingan yang semakin meningkat – terutama di pasar mainan anak-anak. A rencana untuk menjual dagangannya secara online melalui Amazon telah gagal, meninggalkan Toys R Us jauh di belakang dalam e-commerce. Sementara itu, tokonya menjadi tua dan kumuhlayanan pelanggan buruk dan Target serta Walmart mendapatkan pangsa pasar.

Pada tahun 2005, dua perusahaan pembelian dan kepercayaan real estat memenangkan tawaran untuk menjadikan Toys R Us pribadi untuk $6,6 miliar, menggunakan utang $5 miliar. Tidak seperti Dell yang mengetahui bisnisnya dengan dingin, Bain Capital, KKR & Co. dan Vornado Realty Trust tidak memiliki banyak pengalaman di industri mainan. Dan mereka mengikuti strategi ekuitas swasta klasik konsolidasi, penutupan toko marjinal dan pemotongan biaya.

Juga tidak seperti Dell, Toys R Us tidak pernah pulih. Itu menanggung hutang yang signifikan dalam pembelian tersebut perusahaan dibebani dengan pembayaran bunga yang sangat besar menyisakan sedikit uang untuk diinvestasikan dalam renovasi toko atau membangun bisnis online yang kompetitif. Mainan R Kami mengajukan kebangkrutan pada tahun 201712 tahun setelah dia menjadi pribadi.

Seperti yang saya lihat, Dell memiliki rencana yang sesuai dengan lingkungan perusahaannya – ​​a konsep kunci dalam mempelajari strategi bisnis. Pembeli Toys R Us tidak.

Apakah Musk memiliki visi?

Jadi apa artinya semua ini bagi potensi kesuksesan Musk di Twitter?

Kami belum tahu banyak tentang apa yang dia rencanakan.

Di dalam suratnya kepada pemegang saham Twitter, katanya, “Saya berinvestasi di Twitter karena saya percaya potensinya untuk menjadi platform kebebasan berbicara di seluruh dunia, dan saya percaya kebebasan berbicara adalah keharusan sosial untuk berfungsinya demokrasi.” Orang mungkin bertanya apakah ini model bisnis atau pernyataan filosofi sosiopolitik.

Bagaimanapun, dia mengatakan Twitter tidak dapat “berkembang atau melayani kebutuhan sosial ini” sebagai perusahaan publik. Dia juga men-tweet bahwa dia akan melawan bot di jejaring sosial, membiarkan Trump dan yang lainnya bergabung dan mungkin mengizinkan pengguna membayar tagihan melalui tweet – bagian dari miliknya Ide aplikasi super “Project X”..

Baru-baru ini, Washington Post melaporkan bahwa rencana Musk untuk memotong 7.500 karyawan Twitter sekitar 75% – meskipun pada 26 Oktober katanya kepada karyawan Twitter di San Francisco bahwa dia tidak akan menyingkirkan begitu banyak.

Musk memahami fisika peluncuran roket dan teknik di balik pembuatan mobil listrik, tetapi dia tidak memiliki pengalaman mendalam dalam menjalankan platform media sosial atau membuat aplikasi super. Saya yakin dia tidak memiliki strategi matang yang sesuai dengan lingkungan Twitter yang sulit.

Apa yang akan dia miliki adalah sejumlah besar hutang. Tahun lalu, Twitter berhutang bunga sekitar $51 juta atas utangnya. Setelah diprivate, diperkirakan Twitter akan melakukannya setidaknya satu miliar dolar utang naik setiap tahun sekitar $13 miliar utang baru.

Pada tahun 2021 perusahaan hanya menghasilkan $630 juta tunai dari operasi. Itu berarti Musk tidak akan memiliki banyak uang untuk mendanai aplikasi super atau ide besar lainnya kecuali dia dapat menarik investasi tambahan ke dalam perusahaan.

Dengan perusahaan di tangannya, Musk tentu saja bisa melakukan apa yang dia suka. Dia dapat menerapkan kebijakan kebebasan berbicara apa pun yang sesuai dengan keinginannya. Dia bisa membuat Trump dan Ye men-tweet. Dia dapat melarang penjual pendek Tesla dan siapa saja yang mempertanyakan miliknya prakarsa kebijakan luar negeri. Dia dapat memecat 75% stafnya dalam sekejap – sesuatu yang sulit dilakukan oleh CEO publik.

Terlalu dini untuk mengatakan apakah Twitter Private akan sukses seperti Dell atau bencana Toys R Us. Tetapi mengingat kata Musk dia “tidak peduli dengan ekonomi”, itu mungkin tidak masalah. – Rappler.com

*Elon Musk resmi membeli Twitter pada Kamis, 27 Oktober waktu AS.

Artikel ini awalnya muncul di Percakapan.

Erik GordonProfesor Bisnis, Universitas Michigan