Eropa belum siap untuk meninggalkan pandangan inflasi yang ‘melewati’
Faktor struktural yang mendorong pertumbuhan harga terlihat sangat berbeda di kedua negara, sehingga mendukung perbedaan dalam kebijakan bank sentral
Federal Reserve mungkin sudah menyerah pada klaim lamanya bahwa inflasi yang tinggi hanya bersifat sementara, namun bank sentral di negara-negara lain di kawasan Atlantik belum siap untuk mengikuti perubahan kebijakan tersebut.
Ketua Federal Reserve AS Jerome Powell mengatakan pada hari Selasa, 30 November, sudah waktunya untuk menghentikan istilah “sementara” ketika menggambarkan pertumbuhan harga, sehingga membuka pintu bagi penarikan stimulus moneter yang lebih cepat.
Hal ini membuat investor bertanya-tanya apakah Bank Sentral Eropa (ECB) dan Bank of England (BoE), yang juga menggunakan kata “sementara” dan “sementara” dalam komunikasi mereka, akan menjadi pihak yang akan mengambil tindakan selanjutnya.
Tidak secepat itu.
Memang benar bahwa inflasi di zona euro dan Inggris sangat tinggi dan akan membutuhkan waktu lebih lama untuk menurun dibandingkan perkiraan para pembuat kebijakan beberapa minggu yang lalu.
Namun faktor struktural yang mendorong pertumbuhan harga terlihat sangat berbeda di kedua negara, sehingga mendasari perbedaan kebijakan bank sentral.
Zona euro yang beranggotakan 19 negara tampak seperti negara yang berbeda.
Inflasi sebesar 4,9%, lebih dari dua kali lipat target ECB sebesar 2%. Namun hal ini terutama didorong oleh kenaikan pajak Jerman dan harga minyak yang tinggi. Tanpa itu, inflasi yang mendasarinya adalah 2,6% pada tahun 2021 dan 1,4% selama periode dua tahun.
“Tidak mungkin ECB akan mundur dari keyakinannya bahwa inflasi hanya bersifat sementara karena mereka telah dengan jelas mengkomunikasikan bahwa hal ini merupakan akibat dari trinitas harga energi, efek dasar (base effect) dan kemacetan (bottlenecks),” kata Martin Wolburg, seorang ekonom. di Manajemen Aset Asuransi Generali.
Memang benar, inflasi inti di Amerika Serikat adalah 4,1% dan tekanan pasar tenaga kerja jelas merupakan salah satu faktor dalam pertumbuhan harga.
Sebaliknya, pengangguran di zona euro tinggi, pengangguran di pasar tenaga kerja melimpah, dan pertumbuhan upah, yang merupakan syarat bagi inflasi yang berkelanjutan, berada dalam kondisi lesu.
Perekonomian juga baru saja kembali ke tingkat sebelum pandemi, tertinggal dua perempat dari Amerika Serikat, dan masih terdapat banyak kapasitas cadangan.
“Kami harus menekankan bahwa zona euro berada dalam situasi yang berbeda dibandingkan AS dalam hal kesenjangan output,” kata seorang pembuat kebijakan ECB, yang menolak disebutkan namanya. “Bukannya saya tidak melihat risiko inflasi berakhir di atas 2%, namun saya perlu melihat bukti dan kita bisa menunggu.”
Bagi kawasan euro, ceritanya akan berubah ketika perusahaan mulai menaikkan upah, kata ECB. Hal ini belum terjadi, sehingga Presiden ECB Christine Lagarde dan Kepala Ekonom Philip Lane tetap berpegang pada pernyataan mereka tentang inflasi “masa lalu” yang akan “memudar”.
Namun perubahan hati di Frankfurt mungkin tidak akan lama lagi, menurut beberapa orang.
Semakin banyak pembuat kebijakan yang merasa bahwa prospeknya cukup suram sehingga mereka tidak berkomitmen terlalu jauh ke depan.
Analis bahkan lebih blak-blakan.
“Kami melihat tanda-tanda yang lebih besar dari peningkatan tekanan inflasi – mendukung pandangan kami bahwa guncangan harga saat ini tidak bersifat sementara dibandingkan perkiraan ECB,” kata Paul Hollingsworth, kepala ekonom Eropa, BNP Paribas Markets 360.
Inggris ‘di antara’
BoE juga tampaknya belum siap untuk meninggalkan pendiriannya, namun beberapa pembuat kebijakan telah menyatakan ketidaknyamanan mengenai terminologi tersebut.
“Mungkin dapat dimengerti jika kata ‘sementara’ menjadi agak terkenal akhir-akhir ini, karena karakterisasi bank sentral terhadap perkembangan inflasi baru-baru ini telah ditantang oleh berulang kali melampaui proyeksi inflasi mereka,” Huw Pill, kepala ekonom baru BoE, mengatakan baru-baru ini.
Kecil kemungkinannya terjadi di zona euro, inflasi Inggris masih belum mencapai puncaknya dan dapat meningkat menjadi sekitar 5% pada kuartal kedua tahun 2022 dari level tertinggi dalam 10 tahun sebesar 4,2% yang dicapai pada bulan Oktober.
Memang benar, bank sentral telah mengatakan kenaikan suku bunga mungkin terjadi dalam beberapa bulan mendatang, dan para ekonom memperkirakan langkah pertama mungkin akan dilakukan pada bulan ini.
“Bank of England berada di antara keduanya, jadi mereka mungkin mendekati situasi AS,” kata Wouter Sturkenboom, kepala strategi investasi untuk EMEA dan APAC di Northern Trust. – Rappler.com
