blog.fcuzhhorod.com

LONDON, Inggris – Masalah Eropa dalam memperoleh minyak dan gas pada musim dingin ini setelah perselisihan dengan Rusia dapat diperburuk oleh krisis baru di pasar di mana harga sudah sangat panas: krisis likuiditas yang dapat mendorong harga minyak dan gas menjadi lebih tinggi lagi.

Namun pemerintah-pemerintah di Eropa baru-baru ini mengambil tindakan untuk menawarkan dukungan keuangan kepada pemasok listrik yang berada di ambang kehancuran, dalam upaya untuk mengurangi tekanan pada pasar yang kelancarannya sangat penting untuk menjaga masyarakat tetap hangat.

“Kami memiliki pasar berjangka yang tidak berfungsi, yang kemudian menciptakan masalah bagi pasar fisik dan menyebabkan harga lebih tinggi, inflasi lebih tinggi,” kata sumber perdagangan senior kepada Reuters.

Masalah ini pertama kali terungkap pada bulan Maret ketika sebuah asosiasi pedagang terkemuka, perusahaan utilitas, perusahaan minyak dan bankir mengirimkan surat kepada regulator untuk meminta rencana darurat.

Hal ini disebabkan oleh para pelaku pasar yang terburu-buru menutupi eksposur finansial mereka terhadap kenaikan harga gas melalui derivatif, dan melakukan lindung nilai terhadap kenaikan harga di masa depan di pasar fisik, tempat produk dikirimkan, dengan mengambil posisi “short”.

Pelaku pasar biasanya meminjam untuk membangun posisi short di pasar berjangka, dengan 85% hingga 90% berasal dari bank. Sekitar 10% hingga 15% dari nilai short, yang dikenal sebagai margin minimum, ditanggung oleh dana trader sendiri dan disimpan ke akun broker.

Namun jika dana di akun berada di bawah persyaratan margin minimum, dalam hal ini 10% hingga 15%, hal ini memicu “margin call”.

Seiring dengan kenaikan harga listrik, gas, dan batu bara selama setahun terakhir, harga saham juga mengalami kenaikan, sehingga margin call yang dihasilkan memaksa perusahaan minyak dan gas, perusahaan dagang, dan penyedia listrik untuk mengikat lebih banyak modal.

Beberapa perusahaan, terutama perusahaan-perusahaan kecil, sangat terpukul sehingga mereka terpaksa keluar dari perdagangan ini karena harga energi melonjak setelah invasi Rusia ke Ukraina pada bulan Februari, yang memperburuk kelangkaan global secara umum.

Penurunan jumlah pemain seperti ini akan mengurangi likuiditas pasar, yang pada gilirannya dapat menyebabkan lebih banyak volatilitas dan kenaikan harga yang lebih tajam yang bahkan dapat merugikan pemain besar.

Sejak akhir Agustus, pemerintah Uni Eropa telah turun tangan untuk membantu perusahaan utilitas seperti Uniper di Jerman.

Namun, dengan semakin dekatnya kenaikan harga di musim dingin, tidak ada indikasi apakah dan seberapa cepat pemerintah dan UE dapat mendukung bank atau perusahaan utilitas lain yang perlu melakukan lindung nilai atas transaksi mereka.

Bursa, lembaga kliring, dan pialang telah menaikkan persyaratan margin awal menjadi 100% hingga 150% dari nilai kontrak dari 10% menjadi 15%, kata bankir dan pedagang senior, sehingga membuat lindung nilai menjadi terlalu mahal bagi banyak orang.

Misalnya, bursa ICE membebankan tingkat margin hingga 79% untuk gas berjangka TTF Belanda.

Meskipun para pelaku pasar mengatakan bahwa hilangnya likuiditas dengan cepat dapat secara serius mengurangi perdagangan bahan bakar seperti minyak, gas dan batu bara serta menyebabkan gangguan pasokan dan kebangkrutan, para regulator masih mengatakan bahwa risikonya kecil.

Perusahaan milik negara Norwegia, Equinor, yang merupakan pedagang gas terkemuka di Eropa, mengatakan pada bulan ini bahwa perusahaan-perusahaan energi Eropa, kecuali Inggris, membutuhkan setidaknya 1,5 triliun euro ($1,5 triliun) untuk menutupi biaya akibat kenaikan harga gas.

Bandingkan dengan hipotek subprime di AS senilai $1,3 triliun pada tahun 2007, yang memicu krisis keuangan global.

Namun, salah satu pengambil kebijakan Bank Sentral Eropa (ECB) mengatakan kepada Reuters bahwa skenario terburuk kerugian akan berjumlah 25 miliar hingga 30 miliar euro ($25 miliar hingga $30 miliar), dan menambahkan bahwa risikonya terletak pada spekulan, bukan pada pasar riil.

‘Harus tertanam’

Namun demikian, beberapa pedagang dan bank telah meminta regulator seperti ECB dan Bank of England (BoE) untuk memberikan jaminan atau asuransi kredit kepada broker dan lembaga kliring untuk mengurangi tingkat margin awal ke masa sebelum krisis.

Dengan melakukan hal tersebut, sumber yang mengetahui pembicaraan tersebut mengatakan, akan membantu membawa peserta kembali ke pasar dan meningkatkan likuiditas.

ECB dan BoE telah bertemu dengan beberapa lembaga perdagangan dan bank besar sejak bulan April, menurut empat sumber perdagangan, regulator dan perbankan, namun tidak ada langkah nyata yang muncul dari konsultasi yang tidak dilaporkan sebelumnya.

“Ini adalah risiko yang terlalu besar bagi bank. Bank-bank telah mencapai atau mendekati tingkat risiko likuiditas dan tingkat risiko pihak lawan,” kata sumber perbankan senior yang terlibat dalam pembiayaan komoditas.

Bank memiliki tingkat modal tertentu yang dapat mereka kaitkan dengan industri tertentu atau pemain tertentu dan kenaikan harga serta pengurangan pemain saat ini sedang menguji tingkat tersebut.

ECB telah berulang kali menyatakan tidak melihat adanya risiko sistemik yang dapat mengganggu stabilitas sektor perbankan. ECB menolak berkomentar lebih lanjut.

Presiden ECB Christine Lagarde mengatakan bulan ini bahwa dia akan mendukung langkah-langkah fiskal untuk menyediakan likuiditas kepada pelaku pasar energi yang pelarut, termasuk utilitas, sementara ECB siap menyediakan likuiditas kepada bank jika diperlukan.

Sementara itu, Departemen Keuangan Inggris dan BoE telah mengumumkan skema pembiayaan sebesar 40 miliar pound ($46 miliar) untuk “kebutuhan likuiditas yang luar biasa” dan dukungan jangka pendek bagi perusahaan-perusahaan energi grosir.

Seorang juru bicara Departemen Keuangan mengatakan langkah-langkah tersebut diambil pada saat yang tepat setelah mengamati pasar selama beberapa waktu dan sejalan dengan negara-negara Eropa lainnya.

Namun pasar energi dan komoditas masih belum jelas, dengan transaksi fisik yang dilindungi dengan instrumen keuangan bergantung pada peraturan internal yang ditetapkan oleh berbagai perusahaan yang terlibat.

Dan karena tidak ada regulator atau bursa yang memiliki pusat pencatatan perdagangan, mustahil untuk melihat gambaran lengkapnya, kata sumber di beberapa perusahaan komoditas utama kepada Reuters.

Namun bagi sebagian orang, tanda-tandanya jelas terlihat.

“Open interest dan volume telah menurun secara signifikan karena apa yang terjadi pada mata uang Rand,” Saad Rahim, kepala ekonom di Trafigura, mengatakan pada konferensi telepon pekan lalu.

“Hal ini pada akhirnya akan berdampak pada volume fisik yang diperdagangkan karena pedagang fisik harus melakukan lindung nilai.” – Rappler.com