blog.fcuzhhorod.com

SYDNEY, Australia – Bagi bank-bank global dan fund manager yang menyusun strategi investasi mereka di Tiongkok pada tahun 2022, salah satu faktor yang terlintas dalam pikiran mereka namun luput dari perhatian model penilaian adalah lima tahun masa jabatan Presiden Xi Jinping ke depan.

Setelah menghapuskan batasan masa jabatan pada tahun 2018, pemimpin paling berkuasa di Tiongkok sejak Mao Zedong mengembalikan negara tersebut ke akar sosialisnya, sehingga membuat pasar keuangan melonjak.

Tindakan keras terhadap raksasa internet, pengembang properti, dan pendidikan menyebabkan indeks MSCI Tiongkok turun 20% pada tahun 2021 dibandingkan kenaikan 15% pada saham global, sementara pasar utang Tiongkok yang dulunya populer dengan imbal hasil tinggi ambruk.

Ada konsensus yang berkembang bahwa aksi jual tersebut berlebihan, namun dengan Xi yang yakin akan masa jabatan ketiga yang belum pernah terjadi sebelumnya pada tahun depan dan dengan kebijakan yang berubah-ubah, para investor mengatakan bahwa menentukan posisi untuk masa depan adalah tugas yang lebih rumit daripada sekadar berburu barang murah.

“Apa yang Anda beli hari ini dan apa yang Anda beli di masa depan akan sangat berbeda dari apa yang Anda beli tahun lalu, 5 tahun lalu, atau 10 tahun lalu,” kata Chi Lo, ahli strategi senior di BNP Paribas Asset Management di Hong Kong.

“Rezim baru di bawah pemerintahan Xi Jinping akan lebih diawasi dan diatur dengan lebih baik,” katanya.

“Model operasi perusahaan harus berubah…. Apa yang ingin dikembangkan oleh pemerintah Tiongkok akan menjadi kunci dalam menentukan komposisi portofolio Anda.”

Lo menyarankan untuk menghindari sektor-sektor “sunset” seperti batu bara dan baja untuk fokus pada prioritas nyata seperti manufaktur berteknologi tinggi atau proyek pengurangan emisi.

Bank-bank global lainnya juga menawarkan gagasan serupa.

Goldman Sachs telah menyusun “portofolio kekayaan umum” yang terdiri dari 50 saham yang mencakup perusahaan energi terbarukan, beberapa perusahaan yang berhubungan dengan konsumen dan teknologi, serta perusahaan milik negara dengan fokus pada penelitian.

JPMorgan menyoroti potensi “pahlawan baru” dalam kendaraan listrik, seperti BYD Company Ltd, dan manufaktur maju karena “pahlawan lama” di sektor real estate memudar.

Jack Siu, kepala investasi Tiongkok Raya di Credit Suisse, menantikan kemungkinan peningkatan pendapatan perusahaan tahun depan karena “kita kemungkinan akan melihat beberapa kebijakan fiskal yang mendukung dan kebijakan moneter yang moderat atau sedikit lebih ketat” menjelang Partai Komunis Tiongkok. Kongres, yang dapat mengantarkan Xi pada masa jabatan berikutnya.

Morgan Stanley memperkirakan pemulihan ekonomi di atas konsensus hingga pertumbuhan 5,5% pada tahun 2022 seiring dengan pelonggaran kebijakan.

Societe Generale, yang mengatakan bahwa Tiongkok memiliki potensi kenaikan tertinggi di Asia tahun depan, adalah perusahaan yang kelebihan berat badan pada produk-produk kebutuhan pokok, 5G, dan produsen kelas atas, dan mengatakan bahwa CSI300 blue-chip Tiongkok lebih selaras dengan prioritas kebijakan dibandingkan indeks MSCI, yang memiliki bobot yang besar dalam hal ini. beberapa memiliki perusahaan internet yang tidak lagi disukai.

“Meskipun kami yakin risiko/imbalan untuk nama-nama internet telah meningkat, kami mempertahankan strategi untuk mendapatkan paparan terhadap tema-tema kekayaan secara umum, berdasarkan penarik kebijakan struktural,” kata ahli strategi Societe Generale dalam catatan prospek Asia mereka.

Hal umum

“Kemakmuran umum” bukanlah konsep baru di Tiongkok, yang pertama kali disebutkan oleh Mao pada tahun 1950an. Hal ini menjadi populer sebagai slogan era Xi untuk upaya baru mempersempit kesenjangan kekayaan dan mendorong pertumbuhan yang lebih inklusif.

Xi juga memperbarui upayanya untuk mengecilkan sektor real estat, berupaya membatasi kendali perusahaan teknologi terhadap data dan perdagangan, dan menjanjikan netralitas karbon pada tahun 2060.

Apa yang telah mengguncang pasar dan membuat investor waspada bukanlah arah luas dari program tersebut – yang menurut para investor akan terjadi pada dekade berikutnya atau lebih – dibandingkan dengan implementasinya yang tidak dapat diprediksi, terutama ketika Xi sedang mengkonsolidasikan kekuasaannya.

Yang pasti, risiko kebijakan selalu ada di Tiongkok. Namun pergeseran seismik selama satu tahun – kadang-kadang digembar-gemborkan oleh komentar peraturan gnomic di media pemerintah atau campuran yang membingungkan – menjadi hal yang mengemuka.

“Ini merupakan kekhawatiran besar bagi kami karena Anda tidak benar-benar mengetahui apa yang dipikirkan Partai Komunis Tiongkok,” kata Mark Arnold, kepala investasi di Hyperion Asset Management di Brisbane.

“Anda benar-benar memiliki pemerintahan yang sangat kuat, negara dengan satu partai yang benar-benar berkembang menjadi negara dengan satu orang, sehingga Anda tidak memiliki feedback loop atau perlindungan terhadap demokrasi.”

Namun, aliran dana menunjukkan bahwa mereka belum menghalangi investor asing untuk berinvestasi di saham, menurut data dari BNY Mellon, yang menunjukkan aliran ekuitas yang konsisten tahun ini dibandingkan dengan penjualan obligasi yang dirugikan oleh tindakan keras terhadap pinjaman pengembang.

Arus masuk asing ke pasar saham Tiongkok berjumlah 241 miliar yuan ($40 miliar) pada tahun ini hingga akhir September.

Arus masuk ke pasar obligasi antar bank Tiongkok berjumlah 598 miliar yuan pada 10 bulan pertama tahun 2021, naik 18,4% dibandingkan akhir tahun 2020. Indeks ICE BofA untuk obligasi tingkat investasi Tiongkok stabil tahun ini dibandingkan penurunan 30% pada puncak Tiongkok – indeks hasil.

Bagi sebagian orang, risiko ketinggalan dari Tiongkok lebih besar daripada risiko dirugikan.

“Jika Anda adalah dana pensiun global dan semua dana Anda ada di keranjang AS, dan Anda tidak punya apa-apa di Tiongkok, itu adalah portofolio yang tidak seimbang,” kata Jim McCafferty, kepala penelitian ekuitas Asia di Nomura di Hong Kong.

“Saat kita melihat saham-saham AS berkinerja buruk dan saham-saham Tiongkok, yang jelas-jelas murah berdasarkan semua ukuran penilaian, mulai berkinerja lebih baik – saat itulah saya pikir para investor akan mulai bergerak.” – Rappler.com

$1 = 6,3441 Renminbi Yuan Tiongkok