blog.fcuzhhorod.com

Korea Selatan dan Indonesia, dimana para bankir bank sentral telah melakukan pemotongan besar-besaran dan meremehkan prospek pengetatan kebijakan moneter yang akan segera terjadi, adalah negara-negara yang paling mendapat sorotan.

Ketika Brazil, Rusia dan Turki menaikkan suku bunga untuk mencegah inflasi dan tekanan mata uang, para investor mendesak bank sentral di Asia untuk melakukan hal yang sama, sehingga menimbulkan potensi konflik dengan negara-negara yang mempertahankan suku bunga pada rekor terendah.

Korea Selatan dan Indonesia, dimana para bankir bank sentral telah melakukan pemotongan besar-besaran dan meremehkan prospek pengetatan moneter yang akan segera terjadi, adalah negara-negara yang paling mendapat sorotan dan pertukaran suku bunga telah mempercepat kenaikan suku bunga dalam waktu satu tahun.

Peningkatan di Thailand, Malaysia dan India selama 12 bulan ke depan juga menjadi perhatian investor dan bahayanya adalah bahwa sentimen tersebut dapat memaksa para pembuat kebijakan untuk menghentikan dukungan lebih cepat dari yang mereka inginkan, atau mengambil risiko pelarian modal dan aksi jual mata uang.

Pergerakan ini juga meninggalkan kesenjangan terhadap suku bunga acuan jangka pendek AS, yang hampir tidak mengalami perubahan, dan sekarang Brazil, Rusia dan Turki telah melakukan kenaikan suku bunga yang tidak terduga, bank-bank sentral di Asia tertinggal baik dari bank sentral lain maupun pasar.

Meskipun para ekonom melihat adanya perbedaan yang semakin besar antara profil risiko negara-negara emerging market di Asia dan negara-negara lain yang lebih rentan, mereka memperingatkan bahwa Asia masih rentan terhadap guncangan sentimen global yang tiba-tiba.

“Bank-bank sentral di Asia perlu lebih berhati-hati saat ini,” kata Sonal Varma, kepala ekonom untuk Asia kecuali Jepang di Nomura di Singapura, yang secara historis memiliki suku bunga rendah di kawasan ini dan aliran modal global yang “berfluktuasi”.

“Harus ada semacam kompensasi tambahan dalam hal risiko,” katanya, terutama di negara-negara seperti Indonesia di mana orang asing memiliki lebih dari seperlima utang pemerintah dan sistem keuangan rentan terhadap pelarian modal.

Bank Indonesia (BI) hanya memangkas suku bunga acuan sebesar 25 basis poin menjadi 3,5% pada bulan Februari, namun swap sudah memperkirakan kenaikan sekitar 50 basis poin selama 12 bulan ke depan, menurut analis di DBS Bank di Singapura.

Binay Chandgothia, manajer portofolio di Principal Global Investors, mengatakan meskipun BI mungkin harus menaikkan suku bunga jika rupiah melemah hingga 15.500 terhadap dolar, sekitar 7% dari level saat ini, bank sentral kemungkinan memiliki ruang untuk menahannya untuk sementara waktu.

“Jika mereka menaikkan suku bunga, mereka mungkin harus menaikkan suku bunga setidaknya dua kali untuk menciptakan stabilitas,” katanya, yang dapat menghambat pertumbuhan dalam negeri sebelum permintaan dalam negeri mendapat dukungan.

“Ekspor telah mendorong Asia, dan saya pikir pasar mulai memikirkan langkah selanjutnya – di situlah konsumsi domestik dan kenaikan suku bunga yang dipaksakan menimbulkan kekhawatiran,” katanya.

Bayangan panjang

Kekhawatiran juga merembes ke saham-saham emerging market, yang tertinggal dibandingkan negara-negara maju, dan mata uang di mana para pedagang melihat penguatan dolar mendorong lonjakan permintaan produk opsi untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko kenaikan dolar lebih lanjut.

Para gubernur bank sentral di Asia sejauh ini masih bersikap tegas, dan tentunya banyak investor dan penasihat berpendapat bahwa pasar saham telah bergerak terlalu jauh.

“Dalam pandangan saya, investor menarik persamaan yang salah antara siklus kenaikan suku bunga saat ini dan yang terjadi baru-baru ini,” kata Nader Naeimi, kepala pasar dinamis di AMP Capital.

Pada tahun 2015 dan 2018, ujarnya, negara-negara emerging market menaikkan suku bunganya di tengah melemahnya pertumbuhan untuk membendung arus keluar modal, sementara pertumbuhan dan inflasi kali ini menguat.

Ahli strategi suku bunga DBS Duncan Tan merekomendasikan agar kebijakan ini tidak dilakukan di pasar valuta asing, termasuk di Korea Selatan, di mana kepala bank sentral Lee Ju-yeol pekan lalu membuat pernyataan di luar siklus untuk menekankan bahwa tidak perlu terburu-buru untuk menerapkan kebijakan yang lebih ketat.

Swap di sana telah sedikit mundur, namun masih secara agresif memperhitungkan pengetatan sekitar 30 basis poin selama 12 bulan ke depan dan hampir 50 basis poin selama 18 bulan ke depan.

Sekalipun perekonomian di Asia lebih siap untuk melakukan pemulihan dibandingkan negara-negara di Amerika Latin atau Eropa, dan bank sentral mempunyai cadangan devisa yang cukup, persepsi bahwa pihak berwenang terjebak di belakang kurva sudah cukup untuk menakut-nakuti uang tunai global.

“Bagaimanapun, Indonesia masih merupakan negara berkembang… jadi selalu ada beberapa orang yang mengambil pendekatan tersebut,” kata Wellian Wiranto, ekonom di OCBC Bank di Singapura.

“Dan ketika kita berhadapan dengan negara seperti Indonesia, selalu ada bayangan panjang mengenai krisis yang terjadi di masa lalu.” – Rappler.com