blog.fcuzhhorod.com

Krisis likuiditas China Evergrande Group dan penurunan peringkat kredit pengembang Tiongkok lainnya yang sarat utang membuat manajer aset cemas terhadap emiten di wilayah tersebut.

Investor global cenderung menuntut perlindungan lebih dari penerbit obligasi berisiko di Tiongkok dan Asia dengan mencari imbal hasil yang lebih tinggi dan transparansi karena masalah keuangan Evergrande Group.

Berjuang dengan utang kurang dari $305 miliar dan berada di ambang kehancuran, pengembang properti Evergrande melewatkan pembayaran kepada pemegang obligasi asing dua kali bulan lalu dan belum mengumumkan rencana untuk membayar kembali para investor tersebut.

Perusahaan masih memiliki delapan pembayaran kupon luar negeri dan satu kupon dalam negeri yang jatuh tempo sebelum akhir tahun.

Kegagalan melakukan pembayaran, yang diikuti oleh serangkaian penurunan peringkat kredit dari pengembang Tiongkok yang terlilit utang, telah membuat utang Tiongkok dengan imbal hasil tinggi terpuruk, memicu arus keluar dan kini membuat manajer aset cemas terhadap emiten di wilayah tersebut, kata para investor dan analis. . dikatakan.

Arthur Lau, kepala pendapatan tetap PineBridge Investments di Asia, kecuali Jepang, yang berbasis di Hong Kong, yakin bahwa gejolak masalah utang dan perubahan peraturan di Tiongkok telah mengubah tujuan investor asing.

“Ketidakpastian ini telah menimbulkan dampak material terhadap selera risiko aset-aset Tiongkok,” kata Lau kepada Reuters. “Premi risiko yang lebih tinggi mungkin dapat dibenarkan mengingat ketidakpastian reformasi kebijakan saat ini.”

Tanda-tanda tekanan di sektor real estat Tiongkok semakin nyata: pengembang Fantasia Holdings gagal membayar obligasi senilai $206 juta yang jatuh tempo pada Senin, 4 Oktober. Rekan Sinic Holdings mengalami penurunan peringkat pada hari Selasa, 5 Oktober setelah unit tertentu melewatkan pembayaran bunga pada pengaturan pembiayaan luar negeri.

Ketidakpastian mengenai kapan dan apakah pihak berwenang akan mengambil tindakan untuk mengekang risiko penularan dari Evergrande pada saat tindakan keras peraturan Beijing telah melemahkan saraf dan pertumbuhan ekonomi melambat menyebabkan obligasi melemah tajam.

Investor asing menarik $8,1 miliar dari utang Tiongkok pada bulan September – arus keluar terbesar dalam enam bulan – sementara pasar negara berkembang dengan pendapatan tetap di luar Tiongkok menikmati arus masuk, menurut data dari Institute of International Finance.

Sebagian besar dampak buruk terkonsentrasi pada perusahaan-perusahaan dengan imbal hasil tinggi di negara ini: Indeks Imbal Hasil Tinggi Tiongkok (China High-Yield Index) dari ICE BofA telah kehilangan sekitar seperempat sejak awal tahun ini, sementara indeks acuan global dan perusahaan-perusahaan peringkat investasi Tiongkok hampir tidak mengalami perubahan.

Para analis mengatakan kerugian besar pada obligasi sampah Tiongkok mencerminkan risiko gagal bayar dan ketidakpastian mengenai bagaimana menilai obligasi, mengingat gambaran yang tidak jelas tentang bagaimana utang Evergrande dapat direstrukturisasi dan kemampuan pihak berwenang untuk menghentikan penyebarannya ke perusahaan lain.

Dengan jumlah 160% dari produk domestik bruto (PDB), utang korporasi non-keuangan Tiongkok lebih tinggi dibandingkan rata-rata negara maju dan lembaga pemeringkat secara teratur menandai kualitas aset sebagai kekhawatiran, kata Adam Slater dari Oxford Economics.

“Seberapa besar kenaikan premi risiko baru-baru ini yang bersifat permanen masih belum jelas,” katanya, seraya menambahkan bahwa hal tersebut akan bergantung pada keberhasilan otoritas Tiongkok dalam membatasi kontaminasi keuangan dari Evergrande.

Tekanan juga dirasakan di luar sektor real estate.

Obligasi yang jatuh tempo dalam lima tahun dan diterbitkan oleh West China Cement, produsen aluminium China Hongqiao Group, dan perusahaan leasing Ehi Car telah mengalami kenaikan imbal hasil lebih dari 1 poin persentase sejak akhir Agustus.

Dinding kedewasaan

Gema Evergrande dirasakan di luar Tiongkok. Lembaga pemeringkat Fitch menghitung bahwa biaya pendanaan untuk emiten korporasi peringkat sampah di Asia-Pasifik naik lebih dari 1 poin persentase menjadi 7,5% pada akhir bulan September.

Fitch menghitung bahwa 50 emiten korporasi dengan imbal hasil tinggi terbesar di Asia – yang memiliki utang sebesar $423 miliar – mungkin akan menikmati kelonggaran untuk saat ini dengan hanya $2,6 miliar yang akan jatuh tempo pada akhir tahun ini.

Namun hal itu akan segera berubah ketika rekor $28,2 miliar akan jatuh tempo pada tahun 2022, diikuti oleh $28,7 miliar pada tahun 2023, kata lembaga pemeringkat tersebut dalam laporan terbarunya.

Kelompok ini didominasi oleh Tiongkok dan sektor real estat, tetapi juga mencakup perusahaan-perusahaan dari India dan Malaysia hingga Mongolia.

Para analis juga memperkirakan bahwa peristiwa terkini akan meningkatkan dorongan investor menuju kondisi yang lebih menguntungkan.

“Dampak jangka panjang dalam hal harga mungkin datang dalam bentuk permintaan investor terhadap peningkatan transparansi dan pengungkapan perusahaan,” kata Jim Veneau, kepala pendapatan tetap AXA Investment Management di Asia.

Philip Lee, kepala pasar modal utang untuk Asia Pasifik di DLA Piper, memperkirakan akan melihat “permintaan akan perjanjian yang lebih ketat dalam dokumentasi obligasi serta fokus yang lebih besar pada jaminan kelompok dan keamanan aset.

Mengingat besarnya pasar obligasi Tiongkok senilai $16 triliun, imbal hasil (yield) yang relatif tinggi dan semakin pentingnya indeks global dan pasar keuangan, beberapa investor bertaruh bahwa investor akan mampu mengatasi gejolak yang terjadi saat ini dalam waktu dekat.

Bulan ini kita akan melihat dimulainya penyertaan obligasi pemerintah Tiongkok dalam indeks FTSE Russell WGBI – sebuah tolok ukur pendapatan tetap yang diikuti secara luas – yang dapat menyebabkan sejumlah besar aliran investasi pasif ke dalam pasar utang negara tersebut.

“Dalam jangka panjang, kami yakin pasar ini terlalu besar untuk diabaikan,” kata Lau dari PineBridge. – Rappler.com